杏彩体育登录_晨会聚焦230224

　　1.数据是生产新型要素，对经济发展有较大促进作用。2022年下半年以来，顶层设计及政策频出、区块链等新技术普及、政府数据对外开放、数据交易所步入规范化建设等，均成为催化市场快速发展重要推动力。往后来看，数据确权定价是行业发展突破关键点。2.数据要素产业中，供应商、服务商和交易所是三大重要环节。运营商是数据供应商、数据服务商重要参与者之一。一线城市数据交易所积极布局，以上海数据交易所为例，通过“数商”模式的多层次全流程服务为数据交易提供协助。3.运营商目前主要以服务商形式深度参与数据加工与技术服务等环节。服务商角色以海南保税区1.1亿项目为例，其中软件投入占比4成，软件投入中的各个平台均需要大数据进行支撑。中远期发展看，运营商提供数据产品交易价值较大，其数据产品及服务具备多样性与全面性。

　　4. 数据资产进表后运营商资产价值亟待重估。数据或以无形资产和存货形式进入运营商报表，其价值评估方法主要包括成本法、收益法、市场法三种，总体来看运营商数据资产总量价值有待挖掘。此外，运营商盈利能力向好，创新营收增速保持30%以上增长，叠加数据资产进表因素，整体估值亟待重塑。从经营规模看，移动网络规模及用户数最大，盈利能力强。从大数据、AI、云计算业务规模和竞争力看，中国电信较为领先。从业绩弹性看，联通由于改善空间大，弹性或更大。维持中国移动、中国电信、中国联通“买入”评级。

　　行业分析：需求升级驱动羽绒服量价齐升，波司登市占率领先。据中国服装行业协会统计，2021年中国羽绒服零售额1461亿元，5年复合增速11%，其中单价复合增速为8%。天猫和京东销售数据表明，羽绒服行业的中高档市场、专家型品牌两大细分领域增长明显更快，波司登定位景气赛道快速成长，市场份额11%、绝对领先且持续提升。从行业趋势看，近年来中国消费者对羽绒服品牌实力、产品时尚度和功能性溢价的接受度明显提高，单价万元以上的国际大牌同时打开羽绒服定价天花板，未来羽绒服行业在产品升级和穿着普及率提高双轮驱动下将呈现量价齐升趋势。

　　公司概况：龙头羽绒服品牌，厚积薄发，转型重塑。1976年创始人以代工起家，1990年注册波司登品牌，2017年至今从前期跑马圈地到高质量增长、从前期四季化发展到聚焦主业，品牌、商品、渠道全面升级带动公司势能向上，近5年收入/净利润复合增速20%/40%，营运周转健康。目前公司核心业务为品牌羽绒服（81%）、贴牌加工（12%），女装和多元化仅占7%。

　　增长动力：品牌、商品、渠道全面升级，供应链赋能，店效优化。1）品牌成长：波司登凭借羽绒服专家的广泛认知及品牌升级效能释放，分别在羽绒服中高档市场和专家型品牌中形成悬殊的市场份额，同时在偏大众、偏高端行业均逐步形成市场地位，对应量、价成长空间均较大。2）产品升级：波司登羽绒服材料和工艺的领先度媲美国际大牌，品牌形象和时尚度持续升级；与竞品相比，品类矩阵丰富，户外、商务、时尚休闲、童装，将单一羽绒服品类延展出更多细分场景和消费群需求，打开成长天花板；同时强大的供应链赋能营运提效、库存优化。3）渠道成长：前期执行渠道升级战略，关闭低效门店、自营店效快速增长至高水平。目前看，一方面公司经销店效仍有较大提升空间，另一方面可开店空间较广阔，尤其在四川、湖北、河北等省份，同时轻薄和防晒系列将助力品牌提升华南区渗透率。

　　投资建议：看好品牌升级与效率提升释放长期成长动能。功能性服饰赛道宽、成长快，公司作为行业领先龙头，凭借品牌、产品、渠道、供应链优势，展现优异的业绩成长性。随着品牌升级迈入新征程，品类矩阵扩张带动量价齐升，数字化赋能营运效率优化，我们看好公司未来在高质量发展中展现规模与盈利双升。维持盈利预测，预计公司2022-2024年净利润为22.9/28.1/33.3亿元，增长11%/23%/19%，维持目标价5.4-5.9港元，对应2022年22-24x PE，维持“买入”评级。

　　指数情况：2月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为2.40%。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为0.41%。截至2023年2月17日，截至2023年2月17日，恒生科技指数PS-TTM为2.14x，处于恒生科技指数成立以来26.32%分位点。

　　个股方面，互联网板块股票涨跌不一。港股方面，本周仅京东集团录得股价上涨；美股方面，百度、哔哩哔哩、SEA为本周表现前三的股票。年初至今，贝壳、知乎、SEA为涨幅前三的股票，累计涨幅分别为33.2%、31.5%、24.9%。

　　资金流向：美团为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、小米集团-W、小鹏汽车-W、商汤-W、联想集团；非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、金蝶国际、明源云、众安在线、比亚迪电子。

　　互联网板块重点新闻：行业新闻：1）2022年中国广告市场花费同比减少11.8%；2）中宣部出版局：今年将启动“网络游戏正能量引领计划”；3）人民银行：推进大型平台企业金融业务全面完成整改。

　　公司动态：1）腾讯：微信在广深测试小程序“门店快送”服务；2）京东：特斯拉官方旗舰店2月14日在京东正式上线）阿里巴巴：淘宝直播推出“优质内容激励计划”；4）美团重新内测外卖直播并打造“外卖直播”频道入口；5）快手理想家2022年总交易额破百亿。

　　投资建议：基于春节期间各行业、公司的表现，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；2）第二梯队：受益于版号放开，以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易；受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。

　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

　　2022年营收及利润高增，业绩符合预期。2022全年营收6.16亿元（+86.3%），归母净利润1.72亿元（+226.7%），扣非归母净利润1.48亿元（+228.9%）。其中四季度单季营收1.58亿元（同比+71.7%，环比-10.2%），归母净利润0.38亿元（同比+216.7%，环比-35.6%），2022年以来受海外地缘冲突影响，需求大幅增长推动公司业绩高增，四季度营收环比下滑，我们预计主要由于疫情因素影响订单确认节奏，利润环比下滑主要由于研发投入增加，以及年度费用计提所致，公司业绩符合预期。

　　地缘冲突推动景气攀升，传统需求稳步增长。2022年公司充分发挥自身在生产工艺、产能布局和供应链管理等方面的优势，持续提升产品性能和产品竞争力。同时，防弹装备市场高景气发展，公司积极调整产品结构、紧抓市场主流机会，在保证民用市场领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度，超高分子量聚乙烯纤维和复合材料均实现了毛利率的提升以及销售收入的增长。我们预计国内超高分子量聚乙烯纤维的需求量将保持持续上升的态势。预计2025年国内超高分子量聚乙烯纤维总需求约为10.4万吨，2020年-2025年需求年均复合增速约16.1%。

　　预计2022年-2024年公司归母净利润为1.72/2.56/3.63亿元，同比增速为226.9%/49.3%/41.6%；每股收益为0.76/1.14/1.62元/股，当前股价对应PE为28/19/13X，公司作为国内超高分子量聚乙烯纤维的龙头企业，受益于海内外需求持续增长，公司纤维产能翻倍式增长和产业链快速拓展，维持“买入”评级。

　　亚太科技(002540.SZ) 财报点评:2022年归母净利润同比增长49.4%，盈利逐季改善

　　公司2022业绩同比增长49.4%。公司发布业绩快报，2022公司实现营收67.49亿元（同比+12.2%），归母净利润6.84亿元（同比+49.4%），扣非归母净利润4.39亿元（同比+25.9%）。2022Q4公司营业收入19.22亿元（同比+10.1%，环比+14.4%），归母净利润3.87亿元（同比114.2%，环比+242.5%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+58.4%，环比+18.7%）。

　　2022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款，单季度扣非净利润也在逐季增长。2022Q4公司归母净利润显著增长，主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目，对净利润影响增加约2.46亿元。公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来逐季增长，一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加，公司订单饱满；二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放，公司整体产能、产量及产能利用率稳步提升；三是随着无锡工厂搬迁完成，对生产的扰动减少。去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行，金属材料加工行业业绩普遍承压，公司业绩保持逐季环比增长，体现出较强的盈利韧性。

　　新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升。近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫，铝挤压材在车身、底盘的应用范围扩大，有望带动铝挤压材单车用量翻两番。公司作为行业龙头，国内市占率超过30%，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域拥有绝对领先优势，将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮。同时公司借助新能源汽车供应链重塑契机，发挥材料开发优势，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级。

　　预计公司2022-2024年营业收入为67.5/80.1/92.8亿元（原预测值为68.6/79.8/92.2亿元），归母净利润分别为6.84/6.08/7.41亿元（原预测值为4.60/5.86/6.89亿元），同比增速49.4/-11.1/21.7%，摊薄EPS分别为0.54/0.48/0.58元，当前股价对应PE为12.3/13.8/11.3X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。

　　2023年2月22日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟以35.00元/股价格（2023年2月22日收盘价为71.20元/股）授予97万股限制性股票，约占公司总股本的0.97%。此次激励计划的激励对象为50人，约占截至2022年12月31日公司员工总数的10.29%，涵盖了公司高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干。业绩考核目标以2022年归母净利润为基数，2023-2025 年净利润增长率目标值分别为40%/80%/135%，对应23/24/25年同比增长40%/29%/31%。

　　国信机械观点：公司深耕军工电子元器件筛选，市场、客户及技术已形成较强综合竞争力，所在细分赛道壁垒较高。国防信息化+第三方转移趋势下二筛需求有望高增，芯片自主可控创造第三方一筛需求，公司为民营第三方领先公司之一先发优势显著有望充分受益。公司颁布股权激励计划、确立较高考核目标、充分激励广大员工，有助于稳定核心团队、调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。2022年公司及子公司受疫情反复下多次封控，以及成都限电政策生产全停等影响，扩产进度受阻、产能也未能较好释放。我们看好公司长期成长潜力，2023年负面扰动因素消除后公司有望加速发展，预计公司2022-2024年归母净利润为1.06/1.69/2.45亿（前值为1.28/1.75/2.35亿），对应PE分别为67/42/29倍，维持“买入”评级。

　　市场情绪：今日收盘时有24只股票涨。