杏彩体育登录_国内电池铝箔龙头鼎盛新材

　　鼎胜新材是国内铝箔产品的龙头企业。公司是铝压延行业龙头企业，是国内铝箔 市场规模最大的企业，产销量大幅高于国内平均水平。

　　公司主营业务为铝板带箔的研 发、生产与销售业务，主要产品为空调箔、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔 等，产品广泛应用于绿色包装、家用、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领 域。

　　市场战略领先锚定新能源车领域，技术积淀助力电池铝箔快速抢占市场。公司系 由鼎胜有限整体变更的股份有限公司，自成立以来一直从事铝板带箔的研发、生产与 销售业务

　　1997 年杭州鼎城铝业有限公司成立；2003 年兼并华东铝深加工厂，成立 镇江鼎胜铝业有限公司（公司前身）；2006 年成立杭州鼎胜进出口有限公司；2007 年 成立杭州五星铝业有限公司；2010 年公司新产品新能源动力电池箔投入市场。

　　2013 年合资成立内蒙古联晟轻合金股份有限公司；2015 年公司名称变更为江苏鼎胜新能 源材料股份有限公司；

　　2018 年在上交所主板上市，同年在泰国设立鼎亨新材料有限 公司，并公开发行 6500 万股用于 5 万吨动力电池电极用铝合金箔项目；

　　2019 年公司发行可转债用于年产 6 万吨铝合金车身板产业化建设项目，在意大利成立欧洲轻合 金，主要从事铝板带箔的研发、生产及销售;2021、2022 年公司加快行业合作，先后 与宁德时代和蜂巢能源签订合作协议。

　　2021 年经营业绩创新高，归母净利润迎拐点。2021 年公司归母净利润由负转正， 达到 4.30 亿元；公司营收 181.68 亿元，同比增加 46.20%。

　　2021 年营收及盈利均迎来 大幅反转，创历史新高，主要系受新能源汽车产业高景气度驱动，2021 年全球 及中国新能源车产量同比分别增加 126%、159%，带动电池铝箔材料需求大幅增加；

　　公司产品结构持续优化，高盈利的电池铝箔产品营收占比逐步提升。22 第一季 度公司实现营收 56.47 亿元，同比增长 65.82%，归母净利润 2.15 亿元，同比增长 387.51%，业绩延续 2021 年的增长势头。

　　根据公司公告，预计 2022 年半年度归属上 市公司股东的净利润为 5.1 亿元到 6.1 亿元，同比增长 235.40%至 301.16%。

　　公司自成立以来一直从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，逐步扩大产品线至空调 箔、单零箔、双零箔、普板带、电池箔等铝板带箔产品，丰富的产品种类提高了企业 生产的自由度与灵活度，有效提升竞争力和抗风险能力。

　　新能源动力电池箔于 2010 年投入市场，随着新能源车需求的增长，公司新能源车用电池铝箔业务占比持续扩大， 2021 年增长至 9.65%，同比提升 4.44 个百分点；空调箔在公司营收占比最大，其次 为单、双零箔。

　　公司盈利触底反弹，电池铝箔业务毛利率保持高位。过去几年，在新冠疫情及新 能源车大规模推广的影响下，公司主要盈利指标经历 V 型反弹，2021 年公司的毛利 率和净利率分别达到 10.82%和 2.37%，ROE(加权)为 10.00%。

　　业务毛利率方面，公 司传统产品空调箔、单零箔优势市场竞争加剧导致毛利波动走低，2021 年空调箔、单 零箔毛利率分别为 8.37%、8.63%；

　　电池铝箔产品技术门槛要求高，供需处于紧平衡 状态，2021 年在铝价持续走高的情况下，由于加工费提升推动电池箔毛利率稳中有 升，达到 29.64%。

　　是传统铝板带箔业务的 1-3 倍，是未来公司盈利持续提升的关键。 2022 第一季度，在下游新能源车持续高景气度的推动下，公司毛利率、净利率保持平 稳增长。

　　公司实控人是董事长周贤海、王小丽夫妇。公司第一大股东为杭州鼎胜实业集团 有限公司，持股比例 28.36%，其股东为公司董事长周贤海和王小丽夫妇；

　　北京普润 平方股权投资中心、周贤海、北京普润平方壹号股权投资中心分别为公司第二、第三、 第四大股东，持股比例分别为 10.57%、9.90%、4.00%。

　　周贤海和王小丽夫妇合计间 接与直接持有公司 39.61%的股份，为公司实际控制人并具有一致行动关系。

　　公司下 设多家全资及控股子公司，其中，五星铝业、鼎福铝业负责铝箔业务的生产销售；鼎 成铝业、泰鼎立、欧洲轻合金、鼎亨、联晟新材、信兴新材负责铝板带箔业务的生产 及销售。

　　股权激励计划覆盖高管及核心骨干，绩目标看至 2024 年。公司启动 2022 年股 权激励计划，通过定增拟授予 8 名激励对象限制性股票 60 万股，占公司总股本的 0.12%，覆盖公司高级管理人员及核心骨干人员。

　　除公 司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了绩效考核体系，公司将根据激励对象年度 绩效考评结果，确定激励对象个人是否达到限制性股票的归属条件。

　　铝是国民经济发展的重要原材料，铝压延加工是铝加工的方式之一。铝具有良好 的导电导热性、延展性、可塑性、耐氧化性，是国民经济发展的重要基础原材料。

　　铝 加工是将电解铝（主要是铝锭）通过熔铸、挤压或压延、表面处理等多种工艺及流程 生产出各种铝材的过程，按照加工工艺的不同主要包括压延加工和挤压加工。

　　其中， 压延加工主要生产铝板材、带材、箔材等产品，而挤压加工生产铝型材、线材、管材 等产品。

　　我国铝板带箔产量逐年提升，铝挤压材占比最大。2021 年，中国铝加工材综合 产量为 4470 万吨，同比增长 6.2%，其中，铝板带材（含铝箔毛料）产量为 1335 万 吨，同比上一年增长 12.7%；

　　铝箔材产量为 455 万吨，同比上一年增长 9.6%。从细分产品的结构看，铝挤压材占比 49.3%，其次是铝板带材、铝箔材、铝线%。

　　铝压延加工行业的上游是电解铝行业，下游应用领域广泛。铝压延加工行业通过 向电解铝企业采购铝锭进行加工生产铝板带箔，下业包括包装、热交换、电力电 子、建筑、家用箔以及锂电池等。

　　其中，交通运输领域应用铝板带制造汽车热交换器、 汽车车身板、汽车内外装饰材料、船舶甲板、飞机机身铝板、其他零配件板材等；

　　应 用厚薄作为汽车等运输工具的装置材料；锂电池正极集流体属于单零箔和双零箔的厚 度范畴，称为电池箔。

　　电池铝箔是锂电池行业的基础材料之一，质量和成本分别约占锂电池总质量和 总成本的 5%和 3%左右。

　　电池铝箔由于具有良好的导电性、质地较软、成本优势、 高电位下性能稳定不易氧化等特点，用于锂离子电池正极集流体，是锂离子电池不可 或缺的组成部分之一，也是动力电池企业供应链布局中重要一环。

　　电池铝箔重量占比 5%，次于正极材料、负极材料、电解液、铜箔；成本约占锂电池总成本的 3%，次于 锂电池正极材料、隔膜、负极材料、铜箔、电解液。

　　动力电池需求激增拉动电池铝箔出货量大幅增长，2021 年电池铝箔产量增加 100%。2021 年，我国动力电池累计出货量 219.7GWh，同比增长 163.37%。

　　电池铝箔 出货量 14 万吨，同比增长 100%。1-6 月，我国动力电池累计装车量 110.1GWh，累 计同比增长 109.8%，带动上游电池铝箔需求量的持续性增长。

　　下游需求多点开花，锂电装机空间可期。在双碳战略的指引下，道路交通领 域将实现全面电气化，动力电池将贡献全球锂电装机的最大增量。

　　以电 化学储能为代表的功率型储能将在以可再生能源为主体的新型电力系统的构建和改 造中发挥巨大作用，2021-2015 年四年的复合增长为 60.38%，储能领域将贡献全球装 机的最大增幅。

　　消费锂电需求稳步增长。预计 2025 年全球锂电装机总量有望达 到 2173GWh，2021-2025 年四年复合增长达到 46.17%。

　　钠离子电池推广有望创造电池级铝箔需求翻倍空间。钠离子电池的应用将改变锂 离子电池原有的材料体系。

　　由于铝和钠在低电位不会发生合金化反应，钠离子电池负极集流体可以使用成本更有优势的铝箔替代铜箔，钠离子电池集流体铝箔与锂电池基 本相同，性能要求基本接近。

　　因此，钠离子电池的市场化将会带动电池铝箔需求的翻 倍增长。由于现阶段钠离子电池电芯单体能能量密度较低，与 LFP 电池还存在一定 差距，因此储能及基站等对电池轻量化需求不敏感的固定式应用场景有望成为钠离子 电池向下渗透的第一步。

　　锂电池开启扩产狂潮，电池铝箔需求空间广阔。据储能头条不完全统计，2021 年 中国锂电池企业投资扩产项目达 82 个，投资金额累计超 6700 亿元，新增锂电池产能 超 1240GWh。

　　根据各家产能规划，国内电池厂的扩产步伐快于日韩企业，其中到 2025 年，宁德时代比亚迪中创新航和蜂巢能源的规划或目标产能均将超过 500GWh， 四年 CAGR 在 35%-121%；

　　传统的能源巨头纷纷跨界进入，其中宝丰集团、聚创新能源（宝能子公司）计划分别投资 692 亿元、360 亿元建设锂电池产能。据中国 电池网不完全统计。

　　截至 2021 年底国内锂电产能规划超过 2.1TWh，电池铝箔作为锂 电关键材料之一，未来有望随锂电池实际新增产能的释放而快速放量。

　　到 2025 年，全球电池铝箔需求量望达 76.07 万吨，四年 CAGR 为 37.27%。伴 随着新能源汽车市场的快速发展和新能源发电配储要求下新型储能装机需求的爆发， 锂电池行业迎来广阔需求。

　　根据鑫椤资讯，当前每 GWh 三元电池需要电池箔 300-450 吨，每 GWh 磷酸铁锂电池需要电池铝箔 400-600 吨，假设以 450 吨/GWh 进行测算；

　　考虑铝箔极薄化逐渐向下游渗透，单位需求量有所下降；由于钠离子电池暂未投入量 产，短期内不考虑钠离子电池对锂离子电池的大范围替代。

　　按照近一年 12、 13 微米电池铝箔加工费均价 1.50 万元/吨计算，预计到 2025 年电池铝箔材料的市场 规模为 114.08 亿元，四年 CAGR 约为 37.27%。

　　行业集中度较高，鼎胜新材市占率连续领先行业。2021 年电池铝箔行业 CR3 约 为 76%，竞争格局相对集中，2020 年 CR3 为 78%，同比下降 2.56 个百分点。

　　主要系 2021 年新能源车产量爆发推动电池铝箔需求激增，虽然较高的行业增长和高毛利让 一批企业纷纷加入市场竞争，但较低的成品率以及较高的行业壁垒使得真正的能入局 者数量有限。

　　目前国内电池铝箔厂商主要有鼎胜新材、华北铝业、常铝股份、万顺新 材等，鼎胜新材产量排名连续第一。

　　在下游需求持续强劲释放的预期下，我们认为优 质产能或将成为中短期市场份额扩大的核心竞争力，具备技术及资金的头部企业优势 有望持续扩大，“一大多强”格局有望持续。

　　电池铝箔行业集中度横向对比处于锂电中游产业链领先水平，议价能力强。锂电 池中游各产业链的行业集中度，正极材料-LPR、负极材料、隔膜、电解液的 CR3、 CR5 基本维持 50%-60%左右。

　　受制于达产产能限制，电池铝箔行业集中度整体处于 领先水平，相较负极集流体锂电铜箔的集中度有 40%-50%集中度优势，议价能力优 势明显，叠加供需紧张格。